주가가 계속 오르면 상대적으로 소외되는 기분과 함께 나만 뒤쳐지는 것이 아닌가 하는 불안감이 생깁니다. 이런 경우에 많은 투자자들이 이성을 잃고 고점에서 추격매수를 하게 되는 실수를 하게 됩니다.
내가 사면 고점이더라…
“내가 사면 고점”을 피하기 위해서는 주가 고점에서 자주 발생하는 신호들을 기억하고 매수하기 전에 생각해보는 습관을 가져야 합니다.
주가 고점에서 나타나는 신호들은 어떤 것들이 있을까요?
약 168조원의 자산을 운용하는
오크트리 캐피털의 회장 하워드 막스의 조언을 참고해 봅시다.
하워드 막스: 투자 전략과 통찰력의 대가
하워드 스탠리 막스(Howard Stanley Marks, 1946년 4월 23일 출생)는 미국의 저명한 투자자입니다. 그는 오크트리 캐피털 매니지먼트(Oaktree Capital Management)의 공동 창립자이자 공동 회장으로, 부실 증권 투자 분야에서 세계적인 명성을 얻고 있습니다. 2022년 그의 순자산은 22억 달러로, 포브스 억만장자 목록에서 1365위에 올랐습니다.
막스는 자신의 투자 전략과 경제 통찰력을 담은 “메모”를 오크트리 웹사이트에 공개하며 투자 커뮤니티에서 큰 존경을 받고 있습니다. 그의 “메모”는 워렌 버핏을 포함한 많은 투자자들에게 큰 영감을 주며, 버핏은 “하워드 막스의 메모를 보면 가장 먼저 열어 읽는다. 항상 무언가를 배우며, 이는 그의 책에 두 배로 적용된다”고 말할 정도입니다. 막스는 또한 투자에 관한 3권의 책을 출판했습니다.
막스의 투자 철학은 리스크 관리에 중점을 두고 있습니다. 그는 투자자들이 각자의 상황에 맞는 전략을 세우고, 돈을 잃을 위험과 기회를 놓칠 위험 중 무엇을 더 걱정하는지 스스로에게 물어봐야 한다고 강조합니다. 그는 연구를 통해 투자 이점을 얻는 것이 어렵다고 믿으며, 대신 현재 회사 데이터가 암시하는 결과를 더 잘 추론하고, 투자 심리를 관리하며, 비즈니스 및 시장 주기의 현재 단계를 평가하는 것이 중요하다고 말합니다.
주가의 고점에서 확인되는 현상들 (Feat. 하워드 막스)
- 경제가 성장하고 있으며, 경제 상황이 긍정적이다
- 기업 이익이 증가하고 있으며 기대를 뛰어넘는다
- 매스컴은 좋은 뉴스만 전달하고 주식시장은 점점 과열된다
- 가격이 새로운 고점에 도달한다
- 자산가격이 내재가치 이상으로 오른다
- 매스컴은 이 신나는 사건을 축하한다
- 투자자들은 점점 자신감을 가지고 낙관적인 성향을 갖는다.
- 이익을 얻기 위해서는 당연히 위험을 수용해야 한다고 생각한다
- 리스크는 드물고 대수롭지 않은 것으로 생각한다.
- 매수자가 매도자보다 많다.
- 투자자들은 손실 가능성을 무시한 채 기회를 놓치는 것에 대해 염려한다.
- 모두가 영원히 좋을 것이라 생각한다.
- 주식 보유자는 자신의 똑똑함에 감탄한다. 아마 더 많이 매수할 것이다.
- 회의론적 시각이 적고 신뢰도는 높다 위험한 거래가 계속 이루어진다.
- 방관자들이 후회하며 항복하고 매수한다. 아무도 잘못될 거라 상상하지 못한다.
하워드 막스 투자에 대한 생각
2차적 사고와 시장의 비효율성
- 성공적인 투자는 평균 수익이 아닌 평균 이상의 수익을 내는 것이다.
- 평균적인 수익을 원한다면 인덱스 펀드에 가입하는 것이 낫다.
- 평균 이상의 수익을 내기 위해서는 운이나 탁월한 통찰력이 필요하다.
- 운은 좋은 투자 전략이 아니다.
- 통찰력은 2차적 사고가 중요하다.
- 1차적 사고는 누구나 할 수 있는 생각이다.
- 2차적 사고는 한층 더 깊이 내다보는 것이다.
- 남들이 생각하지 못하는 것과 보지 못하는 것을 파악해야 한다.
- 남다른 통찰력을 발휘해야 한다.
- 옳은 판단은 필요조건이지만 충분조건이 아니다.
- 다른 투자자들보다 더 옳은 판단, 즉 남들과 다르게 생각해야 한다.
- 1차적 사고: “좋은 회사니까 주식을 사자.”
- 2차적 사고: “좋은 회사지만 모두가 알고 있어 고평가됐으니 팔자.”
- 2차적 사고는 복잡하고 난해하며, 정확한 판단이 필요하기 때문에 성공하는 사람은 소수다.
- 효율적 시장가설은 시장을 이길 수 없다고 주장한다.
- 2차적 사고를 하는 사람들은 시장의 비효율성을 믿는다.
- 비효율성은 시장의 실수로 기회가 발생함을 의미한다.
- 인간은 객관적일 수 없고 공정한 정보를 입수할 수 없다.
- 통찰력을 가진 2차적 사고로 시장을 이길 수 있다.
